Sede central de Deutsche Bank en Frankfurt. (Ralph Orlowski / Reuters)
- La consultora Absolute Strategy Research, especializada en la detección de “cisnes negros” en el mercado financiero, ha identificado signos de alarma que podrían generar un grave problema en el sistema financiero mundial
Ocho años después de su última advertencia, la consultora británica Absolute Strategy Research, especializada en la identificación de “cisnes negros” han vuelto a dar la voz de alarma. Existen señales preocupantes en el sector financiero a las que los mercados no están prestando la atención necesaria y que podrían ser la base de nuevas tensiones financieras en todo el planeta.
Las Instituciones Financieras consideradas Sistémicamente Importantes por la Junta de Estabilidad Financiera con base en Basilea (más conocidas en el mundo financiero por sus siglas SIFI’s) acumulan un caída en sus cotizaciones bursátiles superior al 15%, desde su máximos del mes de enero. De ellas, 14 bancos y dos aseguradoras superan el 20% de caída.
Deutsche Bank, a la cabeza del problema
La situación es especialmente alarmante en Deutsche Bank donde las caídas superan el 49% y acaba de ser identificado como el único banco que no ha superado los test de estrés realizados por los reguladores en EEUU.
También la aseguradora Nordea baja cerca de un 29% en línea con el banco chino ICBC. UniCredit, Credit Agricole, ING, Santander, Société Générale, BNP Paribas, UBS, Banco Agrícola de China, AXA, Mitsubishi UFJ Financial Group , Banco de China , Credit Suisse y Prudential Financial son los otros miembros de este grupo de riesgo
“Esto es un claro indicador de que han entrado en un escenario bajista”, se advierte en el informe de Absolute Strategy Research. Donde también se asegura que “si estás entidades han sido identificadas como sistémicamente importantes, cualquier problema que tengan debería ser seguido con minuciosidad”,
El cisne negro de Nassim Taleb
Pero no parece que sea así. Esta actitud, se enmarca a la perfección en la teoría de cisnes negros que el economista Nassim Taleb desarrolló en su libro “El Cisne Negro, impacto de lo altamente improbable”. Según Taleb la complicada psicología del ser humano propicia que cuando las cosas van bien el subconsciente se niega a dar importancia a determinadas señales que pueden implicar que un hecho desencadene consecuencias negativas.
Los ejemplos de cisnes negros se acumulan en los últimos años: la burbuja inmobiliaria, el Brexit… solo una vez que estallaron fuimos capaces de identificar con exactitud todas las señales que estaban allí indicando el problema, pero nadie veía o quería ver.
Absolute Strategy Research es una consultora que se especializó en identificar esas alarmas tempranas hasta tal punto que eligió como logo un cisne negro. En su tarea de rastreo considera que los indicios de mercado actuales podrían ser esos indicadores que avisan de que se pueden estar gestando problemas graves con consecuencias para todo el planeta.
No son caso aislados
En su informe se extraña de que ni los inversores ni las autoridades estén dando importancia a los problemas que se acumulan en las SIFI’s.Si en su momento se han identificado a estos bancos y aseguradoras como entidades de riesgo sistémico porque sus problemas pueden afectar a todo el planeta, lo normal sería que tuvieran un seguimiento especial y las autoridades financieras tomaran las medidas necesarias para atajar problemas futuros.
No está siendo así, de momento. “El problema es que se están tomando como problemas aislados. Por ejemplo, las fuertes caídas de Deutsche Bank y el resto de bancos europeos se justifican, según Absolute Strategy, como una consecuencia del contagio la crisis italiana.
El problema podría estar en un cambio en las condiciones de liquidez mundial”
Pero según ha explicado Ian Harnett, director general de estrategia global de la consultora, “el verdadero origen del problema podría estar en un cambio en las condiciones de liquidez mundial”.
La Reserva Federal de Estados Unidos está reduciendo su balance. Esto significa que, entre otras cosas, hay menos dólares en circulación y el destino de las inversiones se está moviendo de unas bolsas, que muchos analistas consideran que están muy altas, hasta otros activos como pueden ser los bonos de estado americanos, más rentables y seguros.
Dependencia de la financiación en dólares
Las ventas masivas no solo se han dado en las SIFIs, también son muy agudas en la deuda corporativa de las compañías estadounidenses. Además Absolute Strategy atisba tensiones preocupantes también en la evolución del Libor “La tasa Libor a tres meses, la tasa a la cual los bancos se prestan dólares entre ellos, subió a un máximo en 10 años de 2.37 por ciento en mayo”, advierte.
Son indicadores a los que las autoridades financieras deberían prestar atención y actuar en consecuencia. Lo que muchos de los bancos Sifi más afectados tienen en común, según Harnett, es una fuerte dependencia de la financiación en dólares estadounidenses, lo que los expone al riesgo de contracción si las tipos de interés en Estados Unidos siguen aumentando y el dólar continúa fortaleciéndose”, explica.
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