¿Cuán preocupante es la ralentización de China? La
crisis crediticia interbancaria intensificó los temores sobre la creciente carga
de deuda y sobre la seguridad de la banca china. La disminución del comercio, de
la producción industrial y del gasto de los consumidores ha logrado que hasta
los analistas más optimistas reconozcan que China ha cambiado de manera
permanente a un crecimiento de menor velocidad.
La noticia negativa más reciente ha sido el dato de
comercio de junio, que ha visto cómo las importaciones descendían 0,7% con
respecto al año anterior, muy por debajo de las expectativas de los economistas
de un incremento del 5,5%. Esto es una nueva señal de que las fábricas en China
están atravesando dificultades.
El dato del Producto Interior Bruto del segundo
trimestre, que se conocerá el lunes, probablemente muestre la segunda
ralentización consecutiva del crecimiento, al 7,5%. Los analistas han pasado de
prever décadas de crecimiento de entre 8% y 9% a preocuparse por lo contrario.
Barclays prevé
que China probablemente crezca 3% trimestral en algún momento de los próximos
cinco años.
Son, definitivamente, malas noticias para los
proveedores de materias primas como Brasil e Indonesia. También es probable que
esto afecte a economías cercanas a la china, como Corea o Taiwán. Sin embargo,
desde la perspectiva de Estados Unidos, podría decirse que la ralentización de
China es algo positivo.
La exposición de Estados Unidos a la demanda de China es
limitada. Goldman Sachs calcula
que las compañías en el S&P 500 logran directamente un 5% de los ingresos en
los mercados emergentes y sólo un 1% en China. Eso podría subestimar la cifra
ligeramente, dado que las compañías desglosan los ingresos en categorías que
engloban a regiones enteras, como Asia-Pacífico, que pueden incluir en el mismo
saco a China, a Japón y a otros países. Y aunque China no supone el mayor
porcentaje de ingresos, ha sido una importante fuente de crecimiento de
ingresos.
Aún así, las acciones en Estados Unidos han tenido un
buen desempeño en general en los dos últimos años, mientras que China ha ido
relantizándose, señal de que la influencia de China en las compañías
estadounidenses es tenue, al menos en comparación con el impacto de los
estímulos de la Fed.
Mientras tanto, la ralentización de China significa una
menor demanda mundial y un mayor margen para que la Fed mantenga el grifo
monetario abierto. Los costes de importar de China, el mayor proveedor de
Estados Unidos de bienes extranjeros, han caído un 1% en el año finalizado en
mayo.
Y, al ser el mayor importador del mundo de petróleo,
mineral de hierro y cobre, la creciente China tiene capacidad para inflar los
costes de los insumos de todos los demás. Ahora que los nuevos líderes de China
buscan poner fin al boom de la construcción, ocurre lo contrario, y muchas
materias primas, especialmente los metales, están muy por debajo de sus máximos.
Eso es positivo para los consumidores y las compañías
estadounidenses que dependen de las materias primas. Podría dañar a los gigantes
petroleros estadounidenses, que han sido motores del crecimiento de Estados
Unidos.
Ciertamente, las compañías estadounidenses pueden verse
afectadas por la ralentización de China. Yum! Brands, Wynn Resorts Ltd y Broadcom Corp
cuentan con China para lograr más de un 50% de sus ingresos. La industria
agrícola podría ver cómo cambian muchas fortunas en el caso de que flaqueen las
importaciones de maíz o soja de China, algo que aún no ha sucedido. Y lo que es
malo para los socios comerciales de China puede acabar trasladándose a Estados
Unidos.
Lo más importante de la ralentización de China es que es
una parte necesaria del objetivo de Pekín de reequilibrar la economía,
alejándola de las inversiones imprudentes y acercándola hacia un crecimiento
sostenible basado en el consumo.
Para las compañías estadounidenses que venden a China,
un consumo más sólido, aunque sea en una economía con menor crecimiento, sería
la mejor solución posible, incluso aunque tarde un tiempo, y bastante esfuerzo,
en llegar a ese punto.
