- Las compañías que menos miran por los criterios ESG acumulan consejos de compra y un recorrido por delante en bolsa del 25% de media para las ligadas a apuestas y casinos
Existen compañías que no dan la nota en cuanto a criterios de inversión ESG se refiere. Industrias que, hoy por hoy, se sitúan a la cola en cuanto a sostenibilidad, criterios sociales y buen gobierno. Y, sin embargo, las casas de análisis siguen recomendando tomar posiciones en valores ligados al juego o a la fabricación y desarrollo de armamento que cuentan con recorrido por delante en el corto plazo.
De hecho, los grandes casinos norteamericanos -las referencias del sector en cuanto a juego y apuestas físicas- ostentan un potencial que dobla al que ofrece el S&P 500, que es del 12% según Bloomberg. Y en el lado de las compañías de defensa se aprecia cómo las europeas han agotado la mayor parte de su potencial gracias al rally que acumulan en el año mientras las norteamericanas dudan sobre el parqué en lo que va de 2023. Pero lo cierto es que las compañías del vicio y 'anti-ESG' evolucionan en la línea de Wall Street este año e incluso soportan mejor las caídas de la última semana que el principal índice neoyorquino. Así, el fondo USA Mutuals Vice Funds, que incluye compañías como Diageo (bebidas espiritosas), BAE Systems (defensa) o Wynn Resorts (casinos), saca en el año más de un 6%.
El sector de los casinos se sitúa en 2023 como uno de los más alcistas de todo el S&P 500 con ganancias por encima del 20% este año y, lo cierto es que para el mercado las firmas de esta industria aún no han agotado su potencial: el sectorial presenta el mayor recorrido de cara a los próximos meses de entre las diez industrias estadounidenses que más avanzan, de un 25%, con el 100% de los analistas recomendando su compra.
Este sector lo componen los casinos tradicionales, los físicos, como Caesar Entertainment o MGM Resorts y a ellos se añaden en bolsa las conocidas casas de apuestas que, además de operar en físico, también presentan una parte de su negocio en formato online, como Entain, que agrupa a casas como Bwin o Coral, entre otras; Flutter o DraftKings, entre las más importantes.
Entre todas ellas es la americana Caesar Entertainment la que ofrece el mayor potencial alcista de todos. Apenas avanza un 4% en bolsa en lo que acumula del ejercicio, la firma que menos gana del sector americano, pero, sin embargo, para ella el consenso de mercado que recoge FactSet proyecta un recorrido que incluso supera el 66% de cara a los próximos doce meses. "Caesar Entertainment se encuentra en la fase inicial para lograr un impulso bien publicitado para un mayor iGaming en Estados Unidos con un crecimiento/cuota de mercado, que es uno de los impulsores clave para su objetivo de un ebitda del negocio digital de 500-600 millones de dólares para el año 2025", explicaba el equipo de análisis de Barclays.
Esta firma, que posee una sólida recomendación de compra, incrementará este año su beneficio bruto de explotación un 2% con respecto al de 2022, según las estimaciones, y alcanzará por primera vez en su historia los 3.000 millones de dólares de ebitda.
Los casinos representan algo más del 50% de su negocio. El monto restante se lo lleva su división de alojamiento, entre la que destacan especialmente sus hoteles. Así se entiende que Caesar Entertainment no tenga mala nota a nivel ESG, de 52 puntos sobre 100, según el S&P Global ESG Score, frente a los 21 que presenta de media su sector.
Menor nota se cuelga la norteamericana MGM Resorts con 44 puntos. Esta firma, en comparación con Caesar, no presenta diversificación alguna de su negocio y los casinos físicos representan el 99% de su actividad. Pese a ello, MGM se hace con el segundo mayor potencial del sector, del 30% y en 2023 logrará el mayor beneficio bruto del sector al acercarse a los 3.900 millones de dólares, según las previsiones de FactSet. En el ejercicio, este valor se hace con una subida del 29% y desde JP Morgan señalan que "seguimos viendo valor en las acciones de MGM y creemos que la empresa posee una atractiva combinación de exposición a Las Vegas Strip (una de las calles más famosas), un mercado que debería beneficiarse de negocios continuos de grupos y convenciones a mitad de semana, así como un sólido calendario, donde la visibilidad se extiende hasta principios del próximo año, con la Superbowl en el primer trimestre de 2024".
67 puntos, es una de las mejores notas ESG de este sector y la logra la inglesa Entain, uno de los grupos de juegos y casas de apuestas más grandes de todo el mundo, pese a que el 100% de su negocio es de apuestas en línea. Entain se hace, además, con el tercer mayor recorrido de la industria, rozando el 30% de crecimiento esperado para los próximos meses. Pese a la reforma de la Ley de juegos de azar que se está llevando a cabo en Reino Unido, Entain reiteró esta misma semana, en la que dio a conocer sus resultados del primer trimestre (se mantuvieron en línea con lo previsto por el mercado), su orientación para 2023. Desde JP Morgan declaraban que "vemos a Entain como la historia de acciones más convincente, con una sólida oferta de productos, una conversión de efectivo decente, un apalancamiento sólido para impulsar más fusiones y adquisiciones y una valoración barata. Su exposición diversificada a las apuestas de deporte y juegos a través de su estrategia multimarca impulsa su acceso al mercado en distintas geografías".
Otras firmas de apuestas online como DraftKings o Flutter se hacen con potenciales del 15% y el 5% respectivamente. Su nota ESG es de 12 puntos (por debajo de la media del sector) y de 29 puntos respectivamente, lo que las deja con un suspenso en esta materia. Wynn Resort, con un potencial del 18%, tampoco se hace con una buena nota ESG, de 18 puntos. Por contra, Las Vegas Sands, logra la mejor puntuación, con 75 puntos según el S&P Global 'ESG score'.
La defensa europea se impone
Al igual que ocurre en los casos anteriores, si las compañías armamentísticas tienen parte de su negocio en otras áreas no ligadas a defensa, su nota ESG se sitúa por encima de la media del sector. Ocurre con compañías como Leonardo, cuyo 45% de ingresos viene del área de defensa, según Bloomberg, y la otra mitad de la venta de aparatos y piezas enfocados a la aviación civil. Por ello, su nota ESG, según S&P Global 'ESG score' se sitúa en los 87 puntos cuando la media del sector aeroespacial y de defensa no supera los 25 puntos.
La compañía de origen italiano es además la que más potencial ofrece -casi un 24%- entre las grandes capitalizadas del sector y la que ostenta el mejor consejo de compra, según el consenso de mercado recogido por FactSet. Hasta la fecha, Leonardo cumplió con las expectativas al cerrar el año pasado "con un ritmo de pedidos fuerte y un buen ebitda (beneficio bruto) y con una guía para 2023 que implica una ligera expansión de los márgenes", estimaron desde Bank of America que fijan un precio objetivo de 13,6 euros -media del sector en los 13,34-.
La más alcista en lo que va de año es Rheinmetall, avanza un 44% en 2023, que al igual que ocurre con la francesa Safran se acerca al precio que debería cotizar según los expertos. Esta semana Safran presentó sus resultado del primer trimestre en el que las ventas superaron a lo estimado por el mercado, según apuntaron desde Banco Sabadell. Y aunque se esperaba una buena acogida por parte de los inversores el tono pesimista de la semana ante la desaceleración económica se llevó la posibilidad de un impulso al alza en Safran -se deja casi un 2% en los últimos cinco días-. Faltan nuevos catalizadores que den un impulso a las compañías europeas armamentísticas ya que el sector se aprovechó del efecto de la guerra en Ucrania y del aumento del presupuesto militar global en casi un 3%, según el Instituto Internacional de Investigación para la Paz de Estocolmo (SIPRI) pero el contexto macroeconómico amenaza con resentir su negocio.
En el caso de las norteamericanas es incluso peor. Raytheon cotiza casi al nivel de lo que registró en la primera sesión del año mientras que General Dynamics retrocede casi un 14%. Esta última, que cuenta con una de las peores notas ESG (véase gráfico), achaca problemas en su cadena de suministro que ha comprometido la entrega de pedidos, como apunta el analista de Bloomberg, William Lee. El menor volumen de negocio, la combinación de productos desfavorable y la inflación de costes condicionarán la evolución de los márgenes y beneficios de la industria de cara al segundo semestre, según el experto. Raytheon también acusó una merma en la generación de efectivo por sus elevados inventarios, a pesar de cumplir en el primer trimestre con lo que se esperaba de ella, según Bloomberg. Pero la compañía de defensa más barata por PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio por acción) apenas cuenta con un potencial del 10%.
