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Los que seguimos los mercados diariamente nos quedamos impresionados con los bruscos movimientos que vemos en los principales índices de renta variable, pero donde realmente se mueve el mercado es en las divisas, ya que su volumen de contratación diaria supera en más de cinco veces al que se produce en bolsa.
Hablamos de dos tristes ganadores porque las divisas que se aprecian cuando se incrementa el riesgo en los mercados son por un lado el franco suizo (en máximos históricos contra el euro y el dólar) y por otro lado el yen japonés (ya cercano a los niveles de intervención del G 7 posteriores al terremoto de Japón).
Decimos que son tristes ganadores porque en un principio una divisa tiende a apreciarse si su economía crece, ese crecimiento genera inflación y provoca que sus bancos centrales se vean obligados a subir los tipos de interés. Pues ninguna de las características antes mencionada se cumple ni con Japón ni con Suiza, sino que su apreciación en el mercado se debe al afecto refugio en momentos de crisis con el franco suizo y la repatriación de capitales para el yen japonés. Pero, ¿quiénes son entonces los perdedores? Dólar y euro.
La debilidad del primero es una clara estrategia de la Reserva Federal ( Fed) con su política expansiva para debilitarlo y crecer por sector exterior por la vía de las exportaciones, mientras que nuestra querida moneda europea es un caos absoluto de los gobernantes liderado por una Alemania que también le interesa tener una divisa debilitada por su fuerte negocio exterior.
¿Qué implica para el mercado?
Parece claro que los problemas en los que nos encontramos actualmente (deuda de los países de la zona euro y elevado déficit y problemas con el techo del gasto en EEUU, que debe incrementarlo antes del 2 de agosto para no incurrir en un impago) nos van a acompañar durante todo el verano.
Por ello, lo lógico sería seguir viendo mayor debilidad de los perdedores (dólar y euro) y mayor fortaleza de los ganadores (franco suizo y yen). Podríamos aprovechar este contexto con los fondos cotizados o ETF de divisas como el ETF Long CHF Short EUR (XBJA) apostando por una apreciación de la divisa suiza respecto al o por el ETF Long JPY Short EUR (SJPS) apostando por una apreciación de la divisa nipona respecto al euro.
Pero donde realmente tenemos nuestras dudas es en el cruce entre las divisas débiles entre ellas y en este caso nuestra apuesta es por una depreciación del euro respecto al dólar que lo aprovecharíamos con la compra del ETF Long USD Short EUR (XBJP) apostando por una apreciación de la divisa americana respecto al euro.
Como podemos apreciar nuestro escenario es bastante negativo a corto plazo para nuestra divisa comunitaria y a su vez es también muy negativo para todos aquellos inversores que tengan constituidas hipotecas en yenes y francos suizos, pero es que vemos que los problemas no solo no se solucionan, sino que se incrementan y cada día abarcan a más países de nuestra zona común, aunque para aquellos inversores que tengan un escenario alcista del euro contra el dólar podríamos invertir en el ETF Long EUR Short USD (XBJQ) siendo todos estos fondos cotizados del emisor ETF Securities.
Por José M. Manzanares from eleconomista.es 18/07/2011
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