Las compañías farmacéuticas europeas han demostrado ser la droga preferida de
los inversionistas, con la valoración del sector creciendo a un ritmo de 13
veces sus estimaciones de resultados hoy, frente al múltiplo de 10 veces de hace
un año.
Las acciones del sector del Viejo Continente aún están rezagadas respecto a
sus homólogos en Estados Unidos, donde los astronómicos múltiplos de Bristol-Myers Squibb y Eli
Lilly elevan la media del grupo. Pero aún así,
el recién descubierto bienestar de las farmacéuticas europeas sigue siendo
notable. El problema es que a partir de este punto, los progresos parecen más
difíciles.
Los avances del sector encontraron apoyo en un repunte más general: su
valoración con respecto al mercado de renta variable europeo sigue esencialmente
invariada, indica Bank of
America BAC -2.13%Merrill Lynch.
Pero hay otras razones que justifican la buena fortuna de las farmacéuticas
europeas. El sector está a punto de dejar atrás sus años de caídas de los
ingresos gracias a la pérdida de la protección de patentes de algunos exitosos
fármacos. A excepción de AstraZeneca, que sigue estancada, los beneficios por
acción de las farmacéuticas europeas deberían crecer a un ritmo anual compuesto
del 9% entre 2014 y 2017, indica BofA, frente al 5% de hace un año.
Hay crecientes pruebas también de un mayor éxito en el terreno de la
investigación y el desarrollo. El sector europeo podría lograr entre 13 y 15
importantes nuevas aprobaciones de fármacos este año, que podrían generar ventas
anuales de US$23.000 millones, señala Deutsche Bank .
Medir la productividad del I+D es complejo. Pero los análisis de Mark
Schoenebaum de ISI Group sugieren que el sector está logrando sacar más provecho
a sus inversiones. El número de nuevos fármacos aprobados por cada US$1.000
millón invertidos en I+D ha estado aumentando desde 2010 y anda cerca de máximos
de hace una década.
La trampa: a corto plazo, el sector europeo se enfrenta a posibles
obstáculos. La volatilidad de las divisas podría haber afectado a las ventas en
el tercer trimestre, especialmente en aquellas compañías que negocian en euros.
La gran cuestión es saber de qué manera afectarán las recientes tensiones de
los mercados emergentes al crecimiento de estas empresas.
Las investigaciones a los precios y las prácticas de comercialización de
China han generado más incertidumbre, aunque Roche Holding, una de las empresas más fuertes del
sector, anunció el jueves un incremento del 16% de sus ventas en China en el
tercer trimestre.
Una ralentización general sigue siendo un riesgo. Las ventas de Roche en los
mercados emergentes subieron un 9% en el trimestre, a la mitad de velocidad que
un año antes. Esto es un problema para las empresas europeas, que logran entre
el 20% y el 35% de sus ventas de fármacos y vacunas en esta región, según
Deutsche Bank.
Es más, los inversionistas que apuestan por una mejora de las perspectivas en
Europa se están alejando de sectores como el farmacéutico, tradicionalmente más
defensivos, para invertir en sectores cíclicos.
La salud de las farmacéuticas europeas ha mejorado sin duda. Pero los
inversionistas deberán apoyar a los atletas más en forma para poder seguir
ganando a partir de ahora.
Por HELEN THOMAS October 23, 2013, 3:37 p.m. ET
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