- La meteórica ascensión de Nvidia hasta duplicar el valor de Apple
- Donald Trump y sus políticas terminan dinamitando la hegemonía del dólar
- La ciencia logra 'imprimir' un corazón humano perfecto y que funciona
La economía global se enfrenta a un futuro incierto y plagado de desafíos, donde eventos impredecibles podrían cambiar drásticamente las reglas del juego. Por ello, los economistas de Saxo Bank, fieles a su tradición, han elaborado una lista de cisnes negros para 2025, esas predicciones extravagantes que, aunque improbables, podrían provocar enormes disrupciones en mercados, políticas y la vida cotidiana. Este año, las proyecciones incluyen desde un segundo mandato de Donald Trump que dinamita la hegemonía del dólar hasta un estímulo fiscal sin precedentes en China. También destacan avances tecnológicos sorprendentes, como la impresión de un corazón humano o la meteórica ascensión de Nvidia hasta duplicar el valor de Apple. También ponen sobre la mesa una crisis en los precios de la energía por los centros de datos. No obstante, entre las predicciones más llamativas figura el auge de los vehículos eléctricos, que podría llevar a la desaparición de la OPEP tras una fuerte caída del petróleo. Además, Saxo Bank imagina escenarios climáticos extremos, como una catástrofe natural que hunde a una gran aseguradora, o un giro inesperado en la economía británica que devolvería la libra esterlina a su fortaleza previa al Brexit.
El petróleo se hunde y la OPEP 'muere'
El auge de los vehículos eléctricos (VE) está transformando radicalmente el panorama energético mundial, desafiando incluso a las instituciones más influyentes del sector, como la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas en Saxo Bank, plantea así este cisne negro: la posible irrelevancia de la OPEP en 2025, arrastrada por la aceleración del cambio hacia el transporte electrificado y el hundimiento del precio del petróleo.
El escenario terrorífico para el cártel y el petróleo se desarrolla de la siguiente forma. China ha liderado esta revolución, rompiendo todas las proyecciones sobre la adopción de vehículos eléctricos. En 2021, Schroders, una gestora de activos que gestiona casi un billón de dólares, proyectaba que las ventas de VE en China alcanzarían los 5 millones para finales de 2024, con una cuota de mercado del 15%. Sin embargo, la realidad superó con creces estas estimaciones: las matriculaciones de vehículos eléctricos en China superaron los 8 millones ya en 2023, y en septiembre de 2024, los VE representaban más del 45% de las ventas de coches nuevos en el país, con un crecimiento anual superior al 40%. Este avance, que ha llegado con seis años de antelación respecto a lo previsto, ha acelerado la transición hacia un transporte libre de combustibles fósiles.
Hansen apunta que, con una deflación acelerada en los precios de las baterías y un punto de inflexión en los costes de los VE respecto a los vehículos de combustión interna prevista en menos de 12 meses, la demanda mundial de petróleo alcanza su pico de forma sorprendente en 2025. Dado que aproximadamente dos tercios del petróleo se destinan a gasolina y diésel para coches y camiones, el declive de su consumo afectará profundamente a la relevancia de la OPEP. Con las cuotas de producción (que impone el cartel para mantener tensa la oferta) perdiendo sentido y los miembros más dependientes enfrentándose a caídas drásticas en sus ingresos, la organización podría desmoronarse ante disputas internas y la salida de miembros clave. Este colapso impulsaría una caída significativa en los precios del crudo, alterando profundamente el equilibrio del mercado energético global.
Para Hansen, este panorama podría beneficiar a sectores como el transporte aéreo, la industria química, los fabricantes de neumáticos y las empresas logísticas, que se beneficiarían de un petróleo más barato. Sin embargo, también advierte que el mercado encontraría rápidamente un nuevo equilibrio, ya que los productores de mayor coste, como los operadores de petróleo de esquisto en Norteamérica, cerrarían operaciones. Mientras tanto, fabricantes como los japoneses, tradicionalmente reticentes en la transición hacia el eléctrico, se verían obligados a apresurar su estrategia para no quedar rezagados en este nuevo orden automotriz.
Así, Hansen concluye que, aunque el futuro del petróleo sigue siendo incierto, el ascenso imparable de los vehículos eléctricos no solo está transformando la industria automovilística, sino que podría reconfigurar el equilibrio geopolítico y económico mundial. La pregunta que surge no es si el cambio llegará, sino cómo de rápido se producirá.
Trump haciendo estallar el dólar
La llegada del candidato republicano a la Casa Blanca ha estado siempre acompañada por un dólar fuerte. Los potentes aranceles, las bajadas de impuestos y la batería de medidas que trae de nuevo el magnate neoyorquino coinciden siempre en un mayor poderío del 'billete verde'. Sin embargo, en su momento de mayor revalorización SaxoBank cree que podría perder su corona mundial y estallar en mil pedazos. El motivo es que la tensión financiera a nivel global que traerían las nuevas 'guerras comerciales' que ya se vieron en su primera etapa podrían desencadenar que finalmente los mayores enemigos de EEUU cumplan su amenaza y encuentren finalmente una alternativa... en las criptomonedas y el oro.
John J. Hardy, estratega de la firma, explica en esta arriesgada previsión que los precedentes con Trump son bastante claros. "En 2016 se convirtió en el primer presidente que se recuerda que atacó los cimientos del sistema global, exigiendo aranceles a los bienes importados para corregir los enormes errores del déficit comercial estadounidense". En ese sentido, destacaron los enfrentamientos en primer lugar con su vecino México, socios históricos como Japón y, el plato fuerte, China, cuya 'guerra comercial' marcó toda su legislatura y que desembocó en un acuerdo en fase uno, que sigue siendo el punto en el que nos encontramos. También lanzó una ofensiva arancelaria contra Europa aprovechando la sentencia de la OMC contra las ayudas Airbus.
Desde SaxoBank creen que este 2025 viviremos algo incluso más fuerte, pues "si el 'Trump 1.0 fue el acto de calentamiento para la desglobalización, Trump 2.0 será el evento principal, con todas sus consecuencias para el dólar estadounidense". El próximo año EEUU revisaría por completo su relación con el mundo "con aranceles masivos". La respuesta puede ser muy clara: "Las implicaciones para el dólar estadounidense son nefastas para el comercio en todo el mundo, ya que corta el suministro necesario de dólares para mantener en movimiento las ruedas del sistema global del dólar, lo que irónicamente corre el riesgo de un poderoso aumento del dólar estadounidense".
Hardy señala que los mayores 'rebeldes' frente al dominio mundial del billete verde, los Brics, encontrarían una alternativa en "dinero digital respaldado por oro". Señalan de este modo al "yuan offshore", al tiempo que Europa cada vez se centraría más en el euro. El impacto sería una explosión sin precedentes en el mercado de criptomonedas, que se convertiría en el epicentro de la rebelión contra el dólar, cuadruplicando su valor hasta rebasar los 10 billones de dólares. El dólar se hundiría un 20% frente a las principales divisas del mundo y un 30% frente al metal amarillo, que también se convertiría en uno de los pilares del nuevo sistema financiero global.
Nvidia valiendo el doble que Apple
Hasta ahora la historia de Nvidia y el impulso que la IA ha generado ha sido la de una subida libre absoluta. Sus chips se han posicionado como unos de los más propicios para convertirse en las grandes estrellas dentro de la infraestructura que sostenga esta revolución tecnológica. Esto ya se está trasladando poco a poco a sus beneficios, algo que ha generado que la empresa se dispara un 188% en lo que va de 2024 y un 848% desde 2023.
Estas subidas tan agresivas han dado la oportunidad a Nvidia de quedarse a las puertas del trono mundial de la renta variable, con una capitalización de 3,395 billones de dólares frente a los 3,621 billones de Apple. En momentos concretos ha podido incluso superar a la firma fundada por Steve Jobs y proclamarse como la más valiosa del planeta. En ese sentido, esta fiebre ha generado cierto vértigo entre los analistas que ha llevado a que se pregunten repetidamente si habrá una fuerte corrección o, al menos, hasta donde tiene recorrido este impulso, cuál será su techo.
La respuesta de SaxoBank es que no hay techo y que 2025 podría confirmar un giro totalmente histórico en los mercados. Según Hardy Nvidia no solo rebasaría a Apple, sino que podría duplicar su tamaño, consolidando esta tendencia y marcando una verdadera revolución mundial. "En 2025, el éxito de Nvidia se verá potenciado aún más con la disponibilidad en volumen de su revolucionario chip Blackwell de 208.000 millones de transistores, un chip que aumenta hasta 25 veces el rendimiento de los cálculos de IA por unidad de energía consumida en relación con la generación H100 anterior".
El analista estratega comenta que ningún gobierno quiere quedarse atrás y que los famosos Blackwell son la mejor herramienta frente a unos centros de datos que devoran energía a marchas forzadas. "Habrá una demanda insaciable. No solo son más potentes (sus chips) sino que consumen menos energía, lo que hará a Nvidia la empresa más rentable de todos los tiempos". Por su parte, la misma Apple y otras firmas similares se verán afectadas por "la necesidad de lanzar grandes inversiones para construir enormes centros de datos y no caerse de la carrera por la IA". En resumen, los títulos de Nvidia valdrán como mínimo 250 dólares (ahora cotizan a 138), una cifra que llegará "antes de que los mercados comiencen a cuestionar su potencial para convertir esa promesa en ganancias y antes de que un posible escrutinio por competencia empeore sus perspectivas".
Un 'impuesto' a los centros de datos con la energía disparada
En el marco de la IA uno de los mayores símbolos han sido los centros de datos. La necesidad de poner en marcha estos centros logísticos para el nuevo mundo de tecnología están catapultando a numerosos sectores. Ante la gigantesca demanda de energía que requieren gigantes como Microsoft han reabierto centrales nucleares malditas como Three Mile Island, el escenario de la mayor catástrofe nuclear hasta Chernobyl. Esto ha disparado a nucleares como Vistra o Constellation que suben este año un 300% y un 116%. También firmas decimonónicas de Real Estate como Texas Pacific land, que sube un 189% tras conocerse que arrendará terrenos para centros de datos cercanos a las fuentes de producción gasista de la Cuenca Pérmica para abastecerlas.
Todas estas historias que copan el olimpo de Wall Street coinciden en situar a estos centros de datos como el epicentro de una nueva era tecnológica. En ese sentido, Ole Hansen, jefe de Estrategia de Materias Primas de Saxo Bamk explica que espera que estas 'bases de la IA' consuman tanta energía en 2025 que disparen los precios en EEUU, obligando a la Casa Blanca a intervenir de urgencia con impuestos específicos y otros medidas.
"En 2025, los precios de la energía en Estados Unidos se dispararán en varias áreas pobladas del país, a medida que las mayores empresas tecnológicas se apresuren a asegurar el suministro de electricidad de carga base para sus preciados centros de datos de inteligencia artificial", comenta Hansen. "Esto inspira indignación popular, ya que los hogares ven cómo sus facturas de servicios públicos se disparan, agravadas por los enormes aumentos en los precios de la electricidad consumida en el hogar durante los períodos de carga máxima por la noche". Concretamente, la firma habla abiertamente de unos precios del gas duplicándose "con creces". Algo que, además, incendiará la inflación.
La respuesta será clara por parte de EEUU, con "muchas autoridades locales intervienen para proteger a los electores políticos, aplicando enormes impuestos e incluso multas a los centros de datos más grandes, en un intento de subsidiar precios de energía más bajos para los hogares". Por su parte, estos altos impuestos y precios elevados "incentivarán la inversión en enormes nuevos parques solares con paquetes de baterías de equilibrio de carga, pero también en docenas de nuevas centrales eléctricas impulsadas por gas natural".
Las aseguradoras colapsan tras un Katrina 2.0
El cambio climático avanza a pasos agigantados. El año pasado se produjeron fenómenos meteorológicos salvajes en todo el mundo, desde un diluvio que creó lagos temporales en algunas de las zonas más secas del Sáhara, hasta inundaciones mortales en Eslovaquia y Polonia por el desbordamiento de ríos y en Connecticut y Nueva York tras un episodio de precipitaciones "único en mil años". Desde Saxo Bank plantean el escenario de una tormenta y unas precipitaciones catastróficas en EEUU el año que viene que pillen desprevenido al sector de las aseguradoras y cuyos daños multipliquen con creces los 40.000 millones de dólares en siniestros relacionados con el huracán Katrina en 2005.
Tras este fatídico desastre natural, se descubriría que una de las mayores aseguradoras de EEUU había subestimado considerablemente los riesgos climáticos, dando lugar a pólizas infravaloradas en la región afectada. Con unas reservas insuficientes para cubrir los siniestros y un reaseguro inadecuado para mitigar los costes de este acontecimiento extremo, el pánico se extendería rápido por todo el sector. Esto acabaría desencadenando una crisis que desemboca en debates a nivel gubernamental sobre la conveniencia de rescatar a la empresa en quiebra y a los demás 'heridos' del sector para evitar un contagio generalizado del riesgo. Finalmente, el desastre natural obliga a reajustar los precios de las catástrofes naturales, lo que reduce drásticamente el valor de los inmuebles en muchos mercados inmobiliarios. La confianza de los consumidores se resiente ante la inseguridad del valor del mayor activo de muchos propietarios, su casa.
Una derivada de este escenario dibujado por los estrategas de Saxo Bank es que las acciones de Berkshire Hathaway, el famoso conglomerado del multimillonario inversor Warren Buffett, suben ya que la empresa tiene suficiente capital para capear el pánico y la firma gana cuota de mercado.
Un boom de la libra frente a un euro hundido
Mientras el crecimiento sucumbe en la Europa continental, arrastrado por unas muy débiles Alemania y Francia, soplan nuevos vientos en materia de política fiscal en el Reino Unido. El escenario dibujado en este caso por los analistas de Saxo Bank pasa por el recién llegado a Downing Street gobierno laborista dando paso a medidas presupuestarias antes de 2025 que eviten la subida de los tipos más perjudiciales para el crecimiento de la economía del impuesto sobre la renta al tiempo que se recorta el gasto menos productivo del sector público con el fin de reducir sus déficits. Al recortar subsidios improductivos como las ayudas invernales a los pensionistas, fomentar la inversión en los sectores inmobiliario y manufacturero y aumentar los ingresos de los trabajadores del sector público, el Reino Unido se estaría preparando para un sólido crecimiento nominal en los próximos años, manteniendo el Banco de Inglaterra el tipo de interés oficial en un nivel elevado en comparación con sus principales homólogos mundiales.
La otra cara de la moneda se estaría viendo en las citadas Alemania y Francia. En París, un gobierno de circunstancias con la misión de poner en orden las cuentas anuncia alzas en el IRPF y en el impuesto de sociedades que matan el crecimiento mientras la temida austeridad se impone. En Berlín, pese a que Alemania sigue siendo "el más enfermo entre los enfermos de Europa", en palabras de los estrategas del banco danés, las autoridades son reacias a financiar con deuda una inversión nacional desesperadamente necesaria en vivienda e infraestructuras que podría permitirse fácilmente. Su antiguo modelo económico de insumos energéticos rusos baratos para impulsar su enorme base industrial y sus exportaciones de productos manufacturados está en ruinas. Y sus fabricantes de automóviles que no son de lujo han perdido competitividad debido a los elevados costes de los insumos energéticos y a que China se ha apoderado de la nueva tecnología de baterías para vehículos eléctricos y se ha hecho con una cuota de exportación mundial dominante en el crítico sector automovilístico.
Con estas cartas macroeconómicas sobre la mesa, la libra esterlina alcanza el año que viene los 1,27 euros, el nivel al que cotizaba antes del referéndum sobre el Brexit, borrando así todo su descuento posterior a la votación del Brexit. La alentadora inversión nacional y unas perspectivas de crecimiento más sólidas no solo apoyan a la libra esterlina frente al tambaleante euro, si no que el FTSE 100, el índice bursátil de referencia británico, registra unos buenos resultados.
Un estímulo desmedido en China
La debilidad de China tras la pandemia puede acabar desencadenando inercias peligrosas a escala global. Los economistas de Saxo Bank plantean una situación en que el gigante asiático directamente está sumido en una recesión clásica de balance similar a la experiencia japonesa de los años 90. El país infló una burbuja de deuda corporativa e inmobiliaria sin paralelo en la historia económica mundial y eso hay que arreglarlo. Pero la solución nunca es agradable.
Si se cancela la deuda, la economía se desinfla y la clase rica de acreedores se ve aplastada. Si no se hace nada, el país puede permanecer en un malestar que durará décadas. Si se generan superávits comerciales masivos para que otros países financien la reparación de los balances, como ya está tratando de hacer China, se corre el riesgo de provocar la ira de otras naciones y de que se produzcan guerras comerciales, exponen los expertos del banco danés.
El escenario elegido por Pekín en esta realidad alternativa trazada por Saxo Bank peca de ambicioso. China apuesta audazmente a que la reflación -estimular artificalmente la economía- es la única respuesta y cree que puede gestionar los riesgos inflacionarios, al tiempo que pone en marcha un conjunto gigantesco de iniciativas fiscales que suman promesas de más de 50 billones de yuanes (unos 7 billones de dólares) en 2025 y los años siguientes.
Gran parte del gasto va directamente a los bolsillos de los consumidores a través del yuan digital, de modo que se inyectará directamente en la economía en lugar de utilizarse para pagar deudas. China también añade fuertes dosis de ingeniería social a su estímulo, incentivando a las empresas a reducir las horas de trabajo para mejorar la calidad de vida. Esto impulsa el tiempo libre, el consumo, la formación de empresas, la formación de familias y la procreación.
El impacto potencial en el mercado sería una fuerte sacudida reflacionaria en China y el mundo, un desempeño superior de los mercados emergentes en relación con los mercados desarrollados, precios de las materias primas más altos a nivel mundial y un yuan chino más fuerte.
El gran avance de la medicina (Impresoras de corazones)
El año 2025 podría marcar un antes y un después en la historia de la medicina con un avance que parecía sacado de la ciencia ficción: la bioimpresión de un corazón humano completamente funcional. Según el economista y estratega de Saxo Bank, Koen Hoorelbeke, este logro científico, logrado mediante tecnología avanzada de impresión 3D, promete transformar la medicina regenerativa y la atención personalizada de la salud. Basándose en tomografías computarizadas de alta resolución, los investigadores han diseñado un modelo digital detallado del corazón que sirve como plano para una impresora 3D de última generación. Esta tecnología utiliza células madre humanas y materiales biodegradables para construir el órgano capa por capa con una precisión sorprendente.
El proceso no termina con la impresión del órgano. El corazón bioimpreso se coloca en un biorreactor especializado que simula las condiciones fisiológicas del cuerpo humano. Durante varias semanas, el órgano madura, desarrollando redes de vasos sanguíneos y vías eléctricas esenciales para su correcto funcionamiento. En una intervención quirúrgica sin precedentes, este corazón es trasplantado con éxito en un cerdo, lo que refuerza su viabilidad como alternativa a los trasplantes convencionales. Este avance podría solucionar la escasez global de órganos al crear corazones personalizados, compatibles con el ADN de cada paciente, reduciendo así significativamente el riesgo de rechazo.
Las implicaciones económicas y científicas de este logro son extraordinarias. Hoorelbeke anticipa un crecimiento explosivo en los sectores de biotecnología e impresión 3D, con un auge en las salidas a bolsa de empresas emergentes dedicadas a esta tecnología. Además, esta innovación abre las puertas a la bioimpresión de otros órganos complejos, revolucionando la medicina regenerativa y mejorando los resultados de los pacientes a nivel mundial. Aunque aún estamos en las primeras etapas de este cambio, la posibilidad de prolongar la vida humana mediante órganos bioimpresos no solo ofrece esperanza a millones, sino que también promete un impacto significativo en el sistema sanitario global y en la economía en general.
